안녕하세요. 해영입니다. 카카오 4분기 및 2020년 전체 실적 발표가 있었습니다. 관련 자료 또 업어왔습니다.
자세한 내용이 궁금하면 위 파일을 다운받아 보면 되구요. 대략 주목해 볼만한 지점들 짚어 봅니다.
■ 카카오 2020년 실적
분기실적 추이를 보면요.
2019년 4분기와 2020년 1분기를 비교해 보면 성장이 정체됐다고 볼 수 있는데 그 이후 2분기부터 급격하게 매출이 뛰기 시작합니다. 많은 기관들의 리포트에서 카카오의 저력은 계속될 것이라는데 코로나로 인해 특수를 맞은게 아닌가 하는 의심을 할 수 있는 부분이 바로 이 부분입니다.
년도별 추이를 보면 2019년 대비 2020년은 35% 매출이 오르면서 좋았구요. 순이익률이 3.5%에 불과해서 플랫폼 기업치고는 박하다고 판단됩니다. 영업이익률은 2020년 많이 개선됐지만 11% 정도구요. 이 정도 수준이면 장치산업을 영위하는 기업과 비슷한 수준입니다. 투자를 쎄게 하고 있는게 아닌가 하는 생각이 드는데요. CAPEX를 보면 영업이익의 1/4 수준이라 꼭 그런것만은 아닙니다. 다른 영업비용을 들여다 보면 마케팅 비용이 예년대비 54%로 크게 증가했습니다.
현재 가격기준 시가총액 대비 세전 영업이익률을 보면 EV/EBITDA가 56이 나오는데요. 이 정도 멀티플을 정당화하려면 성장률이 50% 이상은 나와야 된다고 개인적으로 판단합니다.
실제 영업이익 상승률은 그에 현저히 미치지 못하는데요. 분기별 영업이익 성장률을 봐도 12%가 나오고 연간으로 보면 성장률이 100% 이상 나옵니다. 그러니까 대충 그 언저리인 평균값 50 정도를 받고 있는 것으로 보입니다.
실적은 좋은데 최종 수중에 떨어지는 돈이 적어서 갸우뚱해집니다. 영업이익의 연간 성장률 비교로는 좋은데 분기별 성장은 다소 정체되어 있는 듯한 모습입니다. 아직 확실한 성장성을 보여 주지는 못한 것 같구요. 해외로 확장성만 확보한다면 좋을 것 같은데 아직은 큰 소식이 없네요. 지지선, 저항선 찾아 보면 40만원, 35만원 선까지는 조정 가능성 열어 놓고 판단해야 될 것 같습니다. 인사이트에 미립자 팁이 되셨다면 로그인 필요 없는 공감 버튼 클릭 잊지 마시구요. 또 돌아오겠습니다.
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