코로나 치료제 테마를 걷어 낸 셀트리온 주가 전망

안녕하세요. 해영입니다. 오늘은 우리나라의 바이오 기간산업이 되어 가고 있는 셀트리온 주가 전망 정리해 보려고 합니다. 우리나라 미래의 산업을 이끌어갈 기업이라면 빠지지 않고 등장하는 기업이라 오랫동안 이름은 들어 봤는데 한 번도 정리해 볼 생각을 안해 본 것이 비싸다고 생각했기 때문입니다. 2018년 가격을 아직 돌파하지 못하고 있는데요. 바이오 강국에 대한 의지를 다지고 있는 정부를 후견인으로 둬서 한 번 정리해 보려고 합니다.

 

■ 셀트리온 펀더멘털로 본 주가 전망

기초적인 체력 확인부터 해 보면요.

주력제품들이 단촐해서 매출 잡기도 쉽네요. 셀트리온의 비즈니스 모델은 바이오시밀러입니다. 바이오제네릭이라고도 하는데요. 후려쳐서 생각해 보면 복제약 정도로 생각하면 되겠습니다. 그런데 약품은 분자구조가 정해져 있어서 맞춰서 생산하면 되는데 단백질 형태의 의약품은 제조 과정에서 정확하게 똑같은 제품을 만들 수 없어 비슷한 구조를 띠게 만들어서 효능을 실험하는데 거기에 통과한 제품을 만드는 곳이 바로 이 셀트리온이 되겠습니다. 

 

영어로 시밀러(Similar)가 유사하다는 뜻인데요. 복제약은 완전히 복붙할 수 있는 것들이지만 단백질 형태의 의약품은 그게 안되서 유사하다는 의미에서 바이오시밀러라고 쓰는군요. 셀트리온 하면 떠오르는 약이 램시마인데요. 셀트리온제약, 셀트리온헬스케어 등으로 나눠져 있는데 자기들끼리 브랜드 로열티 지급하면서 상품을 떼오기도 하고 제품을 만들기도 하는 복잡다난한 기업입니다. 

 

셀트리온이 국내매출 중심으로 이루어져 있고 셀트리온헬스케어가 해외 수출쪽으로 포지션을 잡고 있네요. 단독으로 보면 셀트리온헬스케어, 셀트리온, 셀트리온제약 순으로 매출이 우세합니다. 어차피 합병한다고 했으니 한 몸으로 보면 되겠지만 알려진 정보를 토대로 그 동안의 펀더멘털을 보면요.

EBITDA 성장률이 들쭉날쭉합니다. 많이 봐줘도 평균 성장률이 30%로 보고 멀티플 30 부여해도 적정가는 아닌 듯 합니다. BPS나 EPS는 이미 아득히 합리적인 수준을 넘어서 있기 때문에 꿈과 희망으로만 봐야 되구요. 2020년 추정 EBITDA가 대략 1조 정도까지 성장할 것으로 보여 고무적입니다. 올해 예측하고 있는 실적 기준 멀티플 30 부여하면 30조 정도 시가총액을 추정할 수 있는데요. 현재 가격이 39조를 형성하고 있어 그래도 비싸네요. 멀티플 39 됐습니다. 차트로 눈을 돌려 보겠습니다.

 

■ 차트로 보는 셀트리온 주가 전망

2018년의 고점이 눈에 띄는 차트인데요.

셀트리온의 장점은 영업이익률이 높다는 점인데요. 현재 가격은 적정 가격이라는 판단이 들구요. 성장세를 확인하려면 분기별로 체크는 필수로 보이네요. 허쥬마, 트룩시마 등 주력 제품들이 세계 각국에서 허가를 받고 점유율을 높여 가는 과정이라는 점이 긍정적입니다. 현재 가격은 미래 가격을 끌어 와도 적당한 가격으로 생각되구요. 향후 주가 흐름은 위와 같이 전고점을 테스트하는 방향으로 움직일 것으로 보입니다.

 

2018년 최고점은 멀티플이 60에 달했었구요. 이후 40대로 조정되서 지금은 오히려 과거에 비해 합리적인 가격대로 움직이고 있습니다. 2018년에는 너무 급하게 테마를 탔다는 생각이 드네요. 그래도 성장성을 다시 확인하고 복귀중이라는 점에서는 긍정적입니다.

 

혈장 치료제로 코로나19 치료제 테마에 편승하는 듯한 움직임도 있는데 혈장치료제는 특성상 공여자가 무한히 늘 수 없어서 수요에 비해 공급이 제한적이라는 점에서 시장이 제한적이라는 점에서 매출에 그리 큰 기여는 못할 것 같고 브랜드 가치 제고에는 도움이 될 듯 합니다. 차트를 보면 5만원 단위로 지지와 저항이 반복되고 있는데요.

 

20만원 정도까지만 테스트해줘도 땡큐할텐데 조정되더라도 25만원선이 최선일 것 같은 그림이군요. 생산능력을 늘리고 있고 늘이는 캐파만큼이나 실적이 올라온다면 다시 쳐다봐도 좋을 주식이라는 판단이 듭니다. 인사이트에 도움이 되는 정보였다면 로그인 필요 없는 공감 버튼 클릭 잊지 마시구요. 또 돌아오겠습니다.